维海配资破局与重构：房地产发展新模式下的“优供给”之路

（本文作者为工业与信息化部中小企业专家谢良鸿）

中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，会议明确提出，要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。这一系列部署，不仅为当前房地产市场指明了方向，更在行业深度调整期勾勒出一条从“规模扩张”转向“品质提升”的系统性路径，房地产的角色，正从拉动经济的“增长引擎”，转向保障民生、防范风险、支撑消费的“稳定器”与“承载基座”。

一、2025年：规模收敛与“好房子”标准的价值崛起

2025年，中国房地产市场在经历周期性阵痛与结构性出清后，将呈现“总量平稳、结构分化、价值重构”的清晰图景。行业核心指标从高速增长轨道切换到高质量、可持续的中低速发展区间，而衡量行业的尺度，也从单一的销售面积与金额，悄然转向供给质量与社会效益的综合考量。

表：2025年中国房地产行业关键维度展望与政策解读

指标类别

2025年特征

会议精神解读

商品房销售

销售面积与金额预计在低位企稳，同比波动收窄。市场呈现“K型分化”：核心城市优质改善项目需求稳固，价格韧性较强；远郊及能级较弱城市项目去化承压，以价换量仍是常态。交易周期显著拉长。

“因城施策”与“控增量”：不再追求全国性的量价齐升，而是基于城市基本面差异化管理。“好房子”标准在此体现为“可交易性”与“抗跌性”，只有产品力、地段、服务过硬的房子，才能在分化市场中赢得需求。

房地产开发投资

投资额预计继续温和下降，房企投资行为极度审慎，聚焦于确定性高的城市和项目。新开工面积维持在历史较低水平，行业重心从“新增开发”向“存量运营”与“品质升级”倾斜。

“控增量”：从源头约束低效、同质化的新增供应，倒逼企业将资源投向存量优化与精品创造。“好房子”标准要求从设计、用材、建造全过程实现品质飞跃，告别粗放建造模式。

保障性住房建设

保障房筹集建设进入加速期，其中通过收购存量商品房转化的比例将显著提升，成为去库存和创新保障房供给模式的关键路径。保障房与商品房的“双轨制”住房供应体系轮廓日益清晰。

“收购存量用于保障房”：此政策一举三得：快速去化库存、高效增加保障供给、稳定行业信心。“好房子”标准在此延伸为“有尊严地基本居住”，收购的存量房需符合安全、环保、宜居的基本标准。

土地市场

土地出让市场量价整体平稳，地方政府推地更重质而非量。土地出让条件深度捆绑绿色建筑、装配式、社区配套等要求。“土地收储”功能转化，更多服务于城市更新、产业导入和存量盘活战略。

“优供给”的前置环节：土地供给直接决定未来房屋供给的质量与结构。“好房子”标准在土地端即已锚定，通过规划条件引导未来住宅向绿色、低碳、智慧、宜居方向发展。

行业主体与生态

房企数量持续减少，行业集中度缓慢提升。国央企及部分优质民企主导市场，部分出险企业资产处置深化。行业利润率回归社会平均水平，轻资产运营、代建、城市服务等模式重要性上升。

构建“新发展模式”的微观基础：企业必须告别高杠杆、高周转旧模式，转向依靠产品、服务、运营获取持续收益。“好房子”的创造与维护，需要稳健、专业、有长期主义精神的市场主体。

2025年的行业图景，正是“控增量、去库存、优供给”政策组合拳即将呈现的效果，市场总量“稳”是前提，结构“优”是方向。收购存量作保障房，是当前阶段打通市场梗阻最富创造性的政策工具，它模糊了保障与市场的绝对边界，旨在构建一个更具弹性与包容性的住房供给系统。而“好房子”标准的提出，则为“优供给”确立了价值坐标，宣告了房地产价值评判体系从“位置与增值预期”向“产品本身与生活体验”的根本性回归。

二、当前困局：需求结构剧变，区域分化加剧

当前房地产市场的调整，是宏观经济、人口结构、社会心理与政策导向多重因素叠加下的必然结果。其深层矛盾，在于旧模式积累的供给侧惯性，与已然发生巨变的需求侧之间，产生了深刻的“系统性错配”。

1.购买力与需求预期的“理性回归”

消费观念的迁移。宏观经济从高速增长转向高质量发展，居民部门资产负债表经历重塑，“加杠杆买房致富”的集体狂热褪去，消费观念趋于理性和保守。房地产的“金融资产”属性显著弱化，“居住消费品”属性凸显。这导致购买决策周期拉长，对价格的敏感度提高，且更加关注房屋的长期使用价值和持有成本。

需求结构的“纺锤形”演变。随着人均住房面积突破40平方米，全国性的“住房短缺”已成过去。需求主体从“首次置业”的刚需，转向“以小换大”“以旧换新”“以远换近”的改善性需求。然而，改善需求并非简单的面积扩大，而是对产品力、社区品质、生活配套的全面升级，即对“好房子”的渴求。与此同时，新市民、青年人的基本居住需求依然旺盛，但支付能力有限，这构成了保障房体系的坚实基础。

购买力的“冰火分层”。高净值家庭资产配置需求依然存在，但其目标聚焦于核心城市的顶级豪宅或稀缺资产，市场窄众但坚挺。广大中产家庭的改善需求受制于“卖一买一”的置换链条不畅、对未来收入预期的谨慎以及现有房产的资产价值波动，购买行为变得踌躇。低收入群体及新市民的住房需求，则完全依赖租赁保障和共有产权等政策性支持。这种购买力的分层固化，使得市场难以出现普涨行情。

2.区域市场的“多维分化”

一二线核心城市，从“普涨”到“点状繁荣”。这些城市凭借强劲的人口吸附力、产业竞争力和资源集聚度，住房需求的基本盘依然稳固。但市场内部也剧烈分化：城市核心区、优质学区和产业高地的新房及次新房保持热度；而郊区、非核心板块的房产则面临较大的去化压力和价格回调。市场表现为“韧性”与“内部冷热不均”并存。

三四线及以下城市，去库存与防风险的主战场。许多此类城市面临着人口增长放缓甚至流出、产业结构单一、前期土地供应过量的问题。商品房库存去化周期长，房价承受下行压力。“因城施策”在这里更多体现为“以时间换空间”的去库存策略，以及通过收购存量房转为保障房、推进城市更新等方式，盘活存量资产，防止市场硬着陆和系统性风险。这些市场的未来，将更依赖本地居民的改善需求、县域城镇化带来的增量以及存量住房的提质改造。

3.旧模式与新动能的“青黄不接”

高速扩张时期遗留的问题仍在消化，部分房企的债务风险尚未完全出清，“保交楼”的民生压力持续存在，一些城市对土地财政的依赖路径转型艰难，大量同质化、低品质的存量住房面临价值重估。与此同时，能够引领行业穿越周期的新动能——如真正以用户为中心的精细化产品设计、绿色低碳的建造技术、智慧化的社区运营服务、基于REITs的存量资产盘活能力——虽已萌芽，但尚未形成支撑行业大规模转型的成熟模式和普遍竞争力。

三、2026年展望：新发展模式的四重奏与实践

2026年，在会议精神的全面落地与深化中，中国房地产发展新模式的轮廓将从“概念蓝图”加速变为“施工实景”。行业将围绕产品革新、供给重构、风险化解与角色转型四条主线，展开一场深刻而具体的实践。

趋势一：产品维度——“第四代住房”与“好房子”的实践

“第四代住房”（又称庭院房、立体生态住宅）等创新产品形态，将绿色生态、垂直绿化、共享空间等理念融入住宅设计，从“住有所居”迈向“住有优居”。这不仅是建筑形式的革新，更是开发理念从“造房子”到“造生活场景”的转变。尽管面临规范、成本、维护等挑战，但其代表的方向备受关注。2026年，预计将在更多核心城市看到经过市场检验和设计优化的“第四代”或“第三代+”产品落地，打造产品力突围的“旗帜”和价格天花板的“探针”，成为房地产企业作为品牌标杆和利润增长点。

除建筑形态创新外，“好房子”更意味着优良的建造质量、健康的室内环境、智慧的社区管理、完善的配套设施（尤其是“一老一小”服务）以及和谐的邻里文化。住房和城乡建设部已提出相关标准，2026年将是标准落地、项目示范的关键年。“好房子”标准体系全面嵌入开发流程，从土地出让环节的规划条件，到设计审查、施工监管、竣工验收到交付标准，“好房子”的相关指标（如得房率、节能标准、适老化设计、智能家居预装等）将被更系统地纳入监管与市场评价体系。开发商会将“好房子”作为核心卖点进行宣传和承诺。

趋势二：供给维度——存量收购保障房模式的规模化破题

“以购代建”成为保障房筹集主渠道之一。地方政府或指定平台公司（如地方城投、保障房专营公司）将利用专项贷款、政策性资金等，系统性地收购房企手中位置合适、价格合理、符合基本标准的存量商品房或未开工土地，快速转化为保障性租赁住房、人才公寓或共有产权住房。例如，某二线城市，城投集团利用专项贷款或财政资金，批量收购某新城片区去化困难的商品房，经必要改造后，以低于市场价的租金面向新市民、青年人配租。这快速实现了库存去化、保障房供给和资金回笼的多重目标。商品房满足改善和个性化需求，保障性住房（包括租赁和产权型）托底基本居住需求。公积金制度改革（如拓宽使用范围、支持租赁、加强异地协作）将有力支持保障体系和合理住房消费。

趋势三：风险维度——债务重组与土地市场“新逻辑”

2026年，预计剩余出险房企的债务重组方案将基本落定，方式包括资产出售、债务展期、债转股、引入战投等。行业尾部风险进一步出清，房企债务重组进入收官与执行阶段。剩余出险企业的资产处置、债务重组方案将基本落定，行业尾部风险进一步出清。方式包括：国资收购项目、资产管理公司（AMC）介入重组、项目层面引入代建、“债转股”等。

土地市场逻辑深刻转变。地方政府“土地收储”的目的，从追求短期出让金最大化，转向服务于长期的城市战略——如为引进重大产业项目配套供地、为城市更新片区整体开发进行前期整合、为保障性住房建设提供定向土地等。土地出让收入在地方财力中的占比持续下降，对其依赖的“戒断”过程虽然痛苦但方向明确。地方政府土地出让不再追求短期高价，而是更看重项目对城市功能的提升、对产业的带动、以及对人口人才的吸引力。

趋势四：角色维度——从“开发商”到“城市服务商与运营商”

领先的房地产企业将加速战略转型，其身份从“住宅的建造销售商”，演变为“美好生活场景的综合服务商”和“城市服务的长期运营商”。房地产开发企业将加速从“一次性销售”向“全周期运营”转型。未来的利润来源，不仅包括开发销售，更包括覆盖“全生命周期”的物业服务收入、商业运营收入，乃至通过发行基础设施REITs盘活存量资产的金融收益。对存量资产的改造、运营、服务和资本化（如发行REITs）能力，将成为企业的核心竞争力。

2026年，行业将进入一个“总量稳、结构优、风险缓、模式新”的平缓发展期。新房销售在核心城市企稳回暖，在非核心城市继续磨底，产品力成为穿越周期的关键。保障房供应体系因存量收购模式的创新而快速壮大，与商品房的边界在“好房子”理念下出现价值交融。土地收储更加“精打细算”和“服务战略”，土地财政依赖度进一步淡化。化债工作主体完成，为行业轻装上阵创造条件。整个房地产行业，将更加深度地融入国家关于共同富裕、绿色低碳、数字中国和城市更新的大战略之中。

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